Vie. Dic 2nd, 2022

La Reserva Federal está disminuyendo la liquidez del sistema financiero. Los activos de la Reserva Federal llegaron a su punto máximo más cercano en el tiempo el 30 de marzo, cuando se llegó a 8,92 billones de dólares activos. Desde ese instante, la Fed ha venido recortando el volumen de su balance.

Si nos ponemos en antecedentes, a partir de marzo de 2020, la Reserva Federal viene tomando una variedad de medidas extraordinarias en respuesta a las agitaciones y a los daños económicos extremos en el sistema financiero mundial que fueron causados por la pandemia.

Pero en marzo de este año, resultado de la fortificación actual en el mercado profesional y la alta inflación, el Comité Federal de Mercado Abierto (Fomc, por sus iniciales en inglés) tomo la decisión de poner fin a las compras netas de los bonos del Tesoro y valores respaldados por hipotecas (Mbs, por sus iniciales en inglés). Había que quitar liquidez del sistema.

En un marco inflacionario como el que enfrenta el planeta en la actualidad, reducir el tamaño del balance tiene como objetivo tomar el exceso de liquidez del sistema financiero, nivelando y eventualmente subiendo los tipos de interés. Esto habría logrado que sus tenencias de bonos simplemente maduraran en vez de sustituirlas con una emisión más resiente. Esto se lo conoce como ajuste pasivo.

¿cómo lo está haciendo en estos momentos? A partir de junio de 2022, los pagos principales de los valores sostenidos en la arcas de la Fed se reinvierten en la medida en que sobrepasan los límites mensuales. En el lugar de los valores del Tesoro, el tope limite se puso en un principio en 30.000 millones de dólares por mes y, al paso de tres meses, pasó a 60.000 millones de dólares por mes.

La reducción de los valores del Tesoro en consecuencia de estos topes límites mensuales también incorporara los valores con cupón del Tesoro y, a medida en que los vencimientos de los cupones sean menores al tope mensual, las letras del Tesoro. En el lugar de la deuda de las agencias y los Mbd, el tope límite se fijó en un principio en 17.500 millones de dólares por mes y, al paso de tres meses, alcanzó a 35.000 millones de dólares.

A medida que los inversores van absorbiendo el acrecentamiento neto en la emisión de Mbs del Tesoro y de las dependencias y los mercados monetarios se dirigen a niveles más inferiores, una disminución marcada en las tenencias, aumentara un ajuste significativo en los balances del sector privado.

Resultados en los mercados de extraer la liquidez del sistema. A causa de esta resolución, los indicadores de valores de las acciones en su mayoría han venido disminuyendo, puesto que de los inversores sobre las expectativas de la inflación y los rendimientos del segundo trimestre, que resultaron mejores de lo que se suponían, se vieron beneficiados por una política más restrictiva de lo esperado.

Si nos fijamos en el S&p500, anota una baja del 22,69% en lo que va del año. Las grandes declinaciones las concentra en los meses siguientes a los recortes de balance: Abril (-8,80%), agosto (-4,34%) y septiembre (-9,34%).

Uno de los resultados de las limitaciones de liquidez de la Reserva Federal es que los modelos reales del bono estadounidense a 10 años han alzado una suba del 1,69%, el escalón más alto desde el 2009 con la gran crisis. Por otro lado, la ganancia del bono alcanzaron su nivel más alto desde junio de 2008. Los beneficios de los bonos de corporaciones se redujeron levemente, en términos puros, y se mantuvieron más o menos en los puntos medios de sus colocaciones históricas. Como muestra de las subidas de los tipos de interés y de los diferenciales de los bonos de las corporaciones.

Por Overflod

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