Vie. Feb 3rd, 2023

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En la apertura del jueves, una ola inusualmente grande de ventas golpeó la Bolsa de Valores de Nueva York, con miles de acciones cayendo a la par. El mercado ya estaba perdiendo billones de dólares y, sin embargo, pocos en Wall Street entraron en pánico.

«A pesar de la inestabilidad y los movimientos, en realidad está muy tranquilo», dijo Todd Sandoz, codirector del negocio comercial y de ventas de Barclays. «Puedes sentirlo mientras caminas por el parqué. Esta calmado.»

Incluso cuando apareció el S&P 500 mercado bajista territorio y más de 3.500 acciones estadounidenses cayeron a nuevos mínimos de 52 semanas la semana pasada, las tasas de volatilidad no señalaron los tipos de problemas de mercado registrados durante episodios violentos pasados, como el comienzo de la pandemia de coronavirus en marzo de 2020, la desaceleración del mercado chino economía en 2015 o la reducción de la deuda estadounidense en 2011

Gráfico lineal del índice de volatilidad Cboe Vix que muestra los choques de volatilidad durante las últimas dos décadas

En cambio, los inversores parecen estar ajustándose con bastante calma al nuevo orden mundial, en el que los bancos centrales están actuando agresivamente para domar los altos inflación porcentajes, con un impacto incierto en el crecimiento económico.

La reserva Federal El Banco Nacional Suizo y el Banco de Inglaterra elevaron las tasas de interés la semana pasada, y la Fed anunció su mayor aumento en casi 30 años. Las tasas de interés más altas reducen el valor relativo de las acciones que prometen ganancias en el futuro, lo que fomenta una liquidación que muchos inversores y comerciantes esperan que continúe.

El S&P 500 ha caído un 23 % en lo que va del año, mientras que el Nasdaq Composite -que está dominado por empresas tecnológicas de rápido crecimiento, que están especialmente expuestas a tasas de interés más altas- ha caído más del 30 %.

Sin embargo, Iurien Timer, jefe de macroestrategia global de Fidelity, dijo: «Todavía no estamos en un momento en el que el mercado pueda considerarse barato».

«Cualquier recuperación este año es un poco difícil de vender», agregó Peter Jackie, quien encabeza el equipo comercial de Citadel Securities en la Bolsa de Valores de Nueva York. «Eso no significa que si la Fed. . . controlar la inflación para que el mercado no se estabilice, pero para pronosticar una fuerte subida a finales de año, hay que ser alcista.

A pesar de las caídas criminales, la venta no condujo a los tipos de liquidaciones forzadas y participaciones marginales que pueden alimentarse por sí mismas y causar una mayor mercado problema.

Las lecturas relativamente débiles del índice de volatilidad Cboe, conocido como Vix, han atraído la atención de los comerciantes a lo largo del mes. El viernes, cuando el S&P 500 alcanzó su nivel más bajo desde diciembre de 2020, el Vix subió a 33,3. Si bien está por encima de su promedio de largo plazo de 20, no llega a los niveles alcanzados este mes.

Un gráfico de líneas de la cantidad de acciones negociadas en los mercados bursátiles de EE. UU., que alcanzó un nuevo mínimo de 52 semanas todos los días, que muestra que las acciones de miles de empresas en EE. UU. han caído a nuevos mínimos

«Vix me ha estado molestando por un tiempo», dijo George Catrambone, jefe de comercio de EE. UU. en DWS. «Los inversores se sentirían mejor si tuvieran un momento Vix 40, 45, 50 cuando sabemos que los vendedores se están agotando, pero es difícil tener ese momento hasta que sepamos si la inflación ha alcanzado su punto máximo o no.

Los inversores señalaron el hecho de que los fondos de cobertura están reduciendo su exposición a los mercados debido a una volatilidad algo moderada. Goldman Sachs dijo esta semana que los clientes de sus fondos de cobertura han reducido el llamado apalancamiento bruto, que iguala sus apuestas en las acciones alcistas y bajistas a mínimos de casi cinco años.

Los operadores dicen que esto significa que muchos fondos no se han visto obligados a superar una rápida retirada cuando el mercado de valores se ha contraído, recortando las ventas que de otro modo se esperarían en un momento dado.

Otros señalan que muchos fondos, incluidos los grandes administradores de activos, han contratado un seguro contra las recesiones del mercado. Este seguro, en forma de opciones de venta para el índice S&P 500 y fondos cotizados en bolsa, como $ 334 mil millones en State Street SPY y $ 148 mil millones en Invesco’s QQQ, ayudó a mitigar el impacto de la recesión para los administradores de dinero.

Gráfico de líneas del número de opciones de venta en circulación en el índice S&P 500 (millones), que muestra que los inversores compraron un seguro contra la caída del mercado de valores

Phil Camporeil, gerente de cartera de JPMorgan Asset Management, dijo que el fondo de activos múltiples que ayuda a administrar compró las opciones de venta del S&P 500 por segunda vez en una década para brindar protección a medida que los mercados bursátiles se desploman.

«Esta es una desviación de los tiempos anteriores de estrés, cuando dependíamos de los mercados de renta fija para garantizar el equilibrio», dijo. Tradicionalmente, los precios de los bonos tienden a subir cuando caen las acciones, pero este año ha visto una liquidación simultánea de acciones y renta fija.

Muchos inversores han utilizado las recesiones recientes para cerrar estos acuerdos de acciones, beneficiándose de una recesión. Esto también ha brindado cierto apoyo a las acciones de EE. UU., ya que los operadores de opciones de Wall Street desarrollan sus propios libros de negociación.

Los intermediarios que han vendido estas opciones de venta suelen estar protegidos por acciones cortas cuando se celebra el contrato por primera vez, para evitar sus propias pérdidas potenciales en la transacción. Cuando finalmente se cierre el camino, el comerciante volverá a comprar las acciones que ha prometido. Por lo tanto, el viernes, el día en que vencieron más de $ 3 billones de opciones, grandes volúmenes de bolsas lucharon por empujar al mercado de manera decisiva en una dirección y los niveles de volatilidad cambiaron levemente.

Por Overflod

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